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非技术简介:
货币政策(MP)影响通胀和实体经济活动的机制是宏观经济学的核心。在过去的几十年里，新凯恩斯主义模型构成了这种传导机制的主导观点。在这些模型中，MP通过利率变化对企业边际生产成本加成的影响来影响通货膨胀和实际经济活动。加价的变化会在劳动力和利润之间产生再分配效应。该机制的本质在其最简单的版本如下:当价格不能立即调整时，减少需求的货币政策收缩意味着价格相对于最优价格过高，因为企业无法降低价格来适应需求的下降;由于价格高于最优，在紧缩的MP意外之后，公司收取了更高的加价。由于加价上升，劳动收入份额下降，利润份额(加价)上升。因此，我们预计，在MP收缩之后，劳动收入占比将周期性地下降。
在本文中，我们使用最先进的计量经济学技术，为五个发达国家(澳大利亚、加拿大、欧盟、美国和英国)的MP意外对劳动收入占比的影响提供了全面证据。与基本新凯恩斯模型的预期结果相反，我们发现，在MP收缩之后，劳动收入占比会系统性地周期性增加。这一事实对于不同的国家、劳动收入占比的衡量标准、样本周期、计量经济模型规范、冲击识别方法和行业都是稳健的。劳动收入占比上升的原因是，实际工资下降，但劳动生产率下降的幅度大于实际工资。由于劳动收入占比只是两者的比例，在国会议员出人意料地采取紧缩措施后，劳动收入占比会上升。
然后，我们要问，广泛用于分析MP对经济影响的宏观经济模型是否具备充分的条件来再现这种反应。在新凯恩斯模型的更详细版本中，包括了经济中不同的实际和名义刚性，加价和劳动收入占比之间的直接关系被打破了。因此，这些模型可能会产生与我们的数据发现一致的劳动收入占比反应。
我们分析了包含MP成本通道、固定生产成本、不同生产函数以及劳动力市场中的搜索和匹配摩擦的模型。对模型进行了数值分析，允许广泛的行为和市场结构参数组合。我们的分析表明，即使在这些更精细的版本中，模型也未能重现我们在数据中观察到的MP收缩后劳动收入占比的增加。
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